Podemos echar mano de la imaginación y visualizar la reunión de ayer de los miembros del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo. Montones de datos sobre la mesa. Indicadores europeos de todo tipo procedentes de la economía real y otros tantos de carácter monetario. Discutiendo sobre qué medidas de política monetaria seguir tomando. Y la manera de comunicarlas, porque las expectativas lo son todo en el campo económico. Reinando sobre ellos, el dato de la inflación actual y las previsiones para los próximos años, por algo su control es el objetivo único, al menos formalmente, que debe moverlos.

El contexto internacional también cuenta. Lo que pasa en EEUU, donde hace unos días el gobernador de la Reserva Federal volvió a hacer unas declaraciones en las que dejaba claro que en lo que queda de año subirán por dos veces más los tipos de interés. Y en China, donde se están tomando importantes medidas de expansión monetaria. O lo que los otros bancos centrales, como el del Reino Unido o Japón, están haciendo.

Algunos de ellos, los denominados halcones, estarían abogando por ir más rápido en la retirada de los estímulos, que los tipos de interés suban cuanto antes. Argumentan los peligros de que se formen burbujas o la incapacidad de actuación ante una nueva crisis si llega y los tipos de interés siguen al 0%. Son escrupulosos con la inflación y recuerdan que la inflación interanual en junio ya se encuentra en el 2%. La credibilidad del Banco Central está en juego.

Otros, las palomas, insistiendo en que hay que seguir apoyando el crecimiento económico, aguantando las políticas monetarias expansivas al máximo. Por la reciente debilidad del crecimiento, que puede acentuarse con la guerra comercial abierta y con un posible Brexit duro; por las dificultades que supondría para los gobiernos sostener la deuda si los tipos suben; por el impacto negativo en el consumo o el freno para las inversiones. Y por lo que todo esto podría conllevar en Italia, la principal preocupación de la Eurozona en estos momentos.

Un debate apasionante de posturas contrapuestas. Siempre los ha habido en la Historia de la Economía. Como el que se desarrolló en su día respecto a la conveniencia de los aranceles. O como, en la época de David Ricardo, sobre si la oferta crea su propia demanda. Pero ahora con la complejidad de una economía completamente globalizada. Sin un pasado del que extraer consecuencias: nunca se aplicó una política monetaria tan intensa y extensa en el tiempo. Y además, por la dificultad de alcanzar una postura común para tantos países, cada uno con intereses diversos.

Pero ellos no son académicos. Tienen que terminar decidiendo. Lo hicieron, como siempre, a las 13:45 de la tarde. Después, Draghi, con Guindos a su vera, salió a explicar la resolución ante los medios. Sin novedades. En la reunión anterior cogieron algo de alas los halcones. Ayer, al mantenerse todo intacto a pesar de estar la inflación al 2%, volvieron a primar los argumentos de las palomas. El discurso estuvo, como siempre también, revestido de la suficiente flexibilidad como para inclinarse hacia un lado u otro en los próximos encuentros.