El Tesoro Público ha cerrado con éxito la primera subasta del año al superar su objetivo de emisión y colocar 5.816,47 millones en bonos y obligaciones a tipos más bajos que en las anteriores emisiones de estas referencias. De hecho, el organismo ha superado en más de 800 millones su objetivo de emisión, ya que esperaba captar entre 4.000 y 5.000 millones de euros. La demanda, por su parte, ha sido alta y ha superado los 13.400 millones de euros.

En concreto, el organismo ha colocado 3.396,78 millones de los 7.015,98 millones solicitados por el mercado en un nuevo bono con vencimiento a 31 de marzo de 2015. La demanda de este papel ha superado en 2,1 veces lo finalmente colocado. Los intereses de este nuevo bono no son comparables, pero se han situado por debajo del 3%. Así, el tipo medio ha sido del 2,476%, mientras que el marginal se ha quedado en el 2,587%.

Por otro lado, el Tesoro ha emitido 1.949,96 millones de los 5.049,79 pedidos por los inversores en bonos a cinco años, con vencimiento a 31 de enero de 2018. En este caso, la demanda ha superado en 2,6 veces lo colocado (2,1 veces en la anterior ocasión). Los intereses de los bonos a cinco años se han moderado respecto a la anterior emisión de este tipo de papel, celebrada el pasado 8 de noviembre. Así, el tipo medio ha bajado del 4,680% al 3,988%, mientras que el marginal ha pasado del 4,769% al 4,033%.

Finalmente, el organismo ha colocado 469,73 millones de los 1.339,76 millones demandados en obligaciones con vida hasta el 30 de julio de 2026. De esta forma, las peticiones de obligaciones han superado en 2,9 veces lo colocado. Los intereses del papel a más largo plazo también se han moderado si se comparan con la última vez que el organismo emitió estas obligaciones, en julio de 2011. En concreto, el tipo medio ha pasado del 6,191% al 5,555% actual, mientras que el marginal se ha moderado desde el 6,218% al 5,569%.

En cualquier caso, el Tesoro ha superado con éxito la primera subasta del año, lo que ha tenido un impacto directo en la prima de riesgo, que se aproximaba al entorno de los 350 puntos tras conocer el resultado de la emisión. El organismo empieza así con buen pie un ejercicio en el que tendrá que realizar emisión bruta de entre 215.000 millones y 230.000 millones, dependiendo de la adhesión de las comunidades al Fondo de Liquidez Autonómico (FLA) a lo largo del ejercicio. La emisión de deuda nueva se quedará cerca de los 71.000 millones de euros en 2013, incluyendo también los recursos destinados al FLA, lo que supone una reducción del 26% respecto al año pasado. 

Cláusulas para cambiar las condiciones

Una de las grandes novedades en las emisiones de 2013 y con efecto ya en uno de los bonos emitidos este jueves es la inclusión de las Cláusulas de Acción Colectiva (CAC) en todas las emisiones con plazo de amortización mayor de un año. Estas cláusulas suponen un cambio en las condiciones que regulan la relación entre el Estado y los inversores. En la práctica, permiten cambiar las condiciones de la deuda sin el apoyo unánime de todos los tenedores de deuda, de forma que facilitan la aplicación de quitas o de reestructuraciones en la misma. Según el Gobierno, la aplicación de estas cláusulas no va a sorprender a los mercados y no alterará la confianza de los inversores en la deuda española porque son habituales en el mundo anglosajón y de aplicación obligada a todos los estados miembros.

El Tesoro celebrará tres subastas más a lo largo del mes. Así, volverá a someterse al escrutinio de los mercados el martes 15, con una emisión de letras a 12 y 18 meses, y emitirá bonos el jueves 17. El martes 22 sacará al mercado letras a 3 y 6 meses. A partir de febrero, el organismo dejará de emitir letras a 18 meses y las sustituirá por letras a 9 meses, lo que le obligará a realizar algún cambio en el calendario. Así, el tercer martes de cada mes se subastarán las letras a 6 y 12 meses, mientras que el cuarto martes de cada mes las subastas de 3 y 9 meses.